Dự án Cát Bà Amatina tại Hải Phòng
Quý 4/2025 không phát sinh doanh thu, lỗ hơn 54 tỷ đồng; lũy kế cả năm âm 77 tỷ
Bức tranh kinh doanh quý 4/2025 của Vinaconex ITC cho thấy hoạt động bán hàng gần như “đóng băng” khi doanh nghiệp không ghi nhận doanh thu, trong khi chi phí tài chính và quản lý vẫn ở mức cao, khiến khoản lỗ tiếp tục nới rộng.
Theo báo cáo tài chính, quý 4/2025 doanh thu bán hàng và cung cấp dịch vụ bằng 0, không phát sinh giảm trừ, do đó doanh thu thuần cũng bằng 0. Giá vốn hàng bán không ghi nhận, đồng nghĩa lợi nhuận gộp bằng 0.
Nguồn thu chủ yếu trong kỳ đến từ doanh thu hoạt động tài chính đạt 2,97 tỷ đồng. Tuy nhiên, khoản thu này không đủ bù đắp chi phí khi chi phí tài chính lên tới 51,55 tỷ đồng và chi phí quản lý doanh nghiệp 7,41 tỷ đồng. Kết quả, lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh âm gần 56 tỷ đồng.
Ở phần khác, công ty ghi nhận thu nhập khác 1,37 tỷ đồng và chi phí khác không đáng kể, giúp giảm bớt áp lực thua lỗ. Dù vậy, Vinaconex ITC vẫn báo lỗ trước thuế và sau thuế 54,61 tỷ đồng, tương ứng lỗ cơ bản trên mỗi cổ phiếu 260,04 đồng.
Tính lũy kế cả năm 2025, tình hình kinh doanh cũng chưa cải thiện. Doanh nghiệp chỉ ghi nhận 3,16 tỷ đồng doanh thu thuần, tạo ra 454,95 triệu đồng lợi nhuận gộp. Hoạt động tài chính mang về thêm 3,00 tỷ đồng doanh thu, song chi phí tài chính lên tới 51,55 tỷ đồng cùng với 31,11 tỷ đồng chi phí quản lý doanh nghiệp.
Sau cùng, lỗ thuần từ hoạt động kinh doanh 79,2 tỷ đồng và lỗ sau thuế 77,34 tỷ đồng, mức lỗ cao hơn đáng kể so với riêng quý cuối năm.
Hơn 5.100 tỷ đồng găm tại dự án duy nhất
Vinaconex ITC hiện là chủ đầu tư khu đô thị du lịch Cái Giá – Cát Bà, với quy mô khoảng 172 ha và tổng vốn đầu tư dự kiến gần 11.000 tỷ đồng. Đây cũng là dự án bất động sản duy nhất của doanh nghiệp.
Tính đến cuối năm 2025, chi phí xây dựng cơ bản dở dang tại đây đã lên tới 5.157 tỷ đồng, chiếm phần lớn tổng tài sản 5.461 tỷ đồng, cho thấy nguồn vốn vẫn “nằm” trong quá trình đầu tư.
Đổi chủ, giảm nợ vay, phát sinh 644 tỷ đồng tiền khách hàng trả trước
Bước ngoặt xuất hiện trong nửa cuối năm 2025 khi cơ cấu cổ đông thay đổi. Vinaconex ITC từng là công ty con của Vinaconex, nhưng đơn vị này đã thoái toàn bộ 51% vốn. Nhóm cổ đông mới liên quan hệ sinh thái MIK Group nắm quyền chi phối và công bố tái phát triển dự án.
Sau khi đổi chủ, đòn bẩy tài chính có dấu hiệu hạ nhiệt. Dư nợ vay giảm khoảng 27%, từ 2.514 tỷ đồng xuống còn 1.980 tỷ đồng trong nửa cuối năm.
Đáng chú ý, trên bảng cân đối kế toán lần đầu xuất hiện khoản phải trả hơn 644 tỷ đồng là tiền khách hàng đặt cọc nhận chuyển nhượng sản phẩm dự án, trong khi thời điểm 30/6 trước đó chưa phát sinh. Diễn biến này cho thấy dự án đã bắt đầu thu hút dòng tiền giữ chỗ, đặt mua từ thị trường sau khi được tái khởi động.
Tổng các khoản khách hàng đặt cọc và góp vốn cho dự án cũng lên tới hơn 1.600 tỷ đồng, phản ánh việc doanh nghiệp đang dựa nhiều vào nguồn vốn ứng trước để triển khai.
Dù nợ vay giảm, tổng nợ phải trả của công ty vẫn ở mức cao, gần 4.000 tỷ đồng. Riêng chi phí lãi vay phải trả đã trích trước gần 40 tỷ đồng, tiếp tục bào mòn lợi nhuận.
Dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh đạt dương hơn 361 tỷ đồng, song phần lớn đến từ tăng các khoản phải trả và tiền ứng trước của khách hàng, thay vì lợi nhuận thực tế từ bán hàng.
Việc phát sinh hơn 600 tỷ đồng tiền đặt cọc sau khi có chủ mới cho thấy tín hiệu thị trường bắt đầu quay lại với dự án. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, Vinaconex ITC vẫn đối mặt bài toán quen thuộc: doanh thu thấp, chi phí tài chính cao và chuỗi thua lỗ kéo dài.
Khả năng phục hồi của doanh nghiệp vì vậy phụ thuộc gần như hoàn toàn vào tiến độ triển khai, mở bán và bàn giao Cát Bà Amatina – dự án duy nhất quyết định tương lai lợi nhuận của công ty.
